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国企做空人民币疯狂套利 资金逃离引爆升值?

2019-04-29 08:20:00编辑:殳奴翼人气:



近日,中美两国的汇率之争已如箭在弦上,而大陆国内企业、尤其是国有企业因人民币升值预期强烈,部份竟反向操作,做空人民币,疯狂套取外汇利差,成为企业因应人民币汇率变局的特殊现象 在美国连续施加压力的情况下,3月15-17日,人民币NDF市场(全称为无本金交割远期外汇市场,Non- Deliverable Forward)连续三天走低 《21世纪经济报导》援引社科院世经所国际金融室副主任张明的分析指出,一部份国内企业在人民币升值预期的情况下,在国内借入外汇贷款,换成人民币套利﹔同时,这些企业为了规避人民币意外贬值带来的风险,而在NDF市场上卖出一笔人民币对美元远期外汇合约 “现在还没有办法衡量这种交易的力量有多大,但肯定是NDF市场上一股做空的力量”3月18日,张明对媒体表示 根据英国金融时报的估计,NDF市场日均交易量在30至50亿美元之间最近人民币汇率升值预期卷土重来,导致离岸人民币NDF市场交易量激增 渣打银行(Standard Chartered)驻香港的外汇交易主管杰 拉德‧卡茨(Gerrard Katz)称,在渣打银行,人民币兑美元远期的交易量在过去6个月中翻了一番目前对冲基金的表现尤其活跃 张明介绍,他发现有企业在香港NDF市场做空人民币汇率,目的是用来对冲汇率风险,从而更好地套取本外币贷款利差“在香港NDF市场做空人民币汇率的,并非境外机构投资者,而是中国大陆企业,尤其是中国大陆的国有企业” 在具体操作方式上,由于目前中国国内人民币贷款利率显著高于美元贷款利率,一些国有企业便向商业银行借入美元贷款,随后将美元兑换为人民币后,再用于国 内投资或流动性业务通过这种操作,国有企业就能够以更低利率借入人民币,从而套取本外币贷款利差 不过,这种套利方式会使得国有企业资产负债表上增加一笔外币负债,从而使得国有企业承担外币升值风险为了对冲外币升值风险,国有企业便可以到香港NDF市场,卖出一笔人民币对美元远期外汇合约,其期限与美元贷款期限相同通过上述远期外汇交易,企业得以成功锁定未来用人民币换成美元、从而还本付息的汇率风险 简言之,这种借入美元贷款换成人民币使用,同时在离岸人民币 市场卖出人民币远期合约的操作手法,能够帮助国有企业在不承担实质性汇率风险的前提下,套取国内本外币贷款之间的利差 尽管央行对于外汇贷款有外币贷款不能结汇及用于境内支付的规定,也不乏企业曲迳通幽专家警告,一旦香港NDF市场上做空人民币的一方退出交易,那么 NDF市场上的人民币升值预期将变得更加强烈 美国之音引述中国问题专家章家敦(Gordon Chang)表示,“假如采取措施、小幅调整的话,那些炒货币的人马上就明白,还会有进一步的调整,然后就会有大量的资金涌入中国,结果将造成中国的房地产以及股票市场进一步升温;假如一次性调整人民币汇率的话,那么,中国的出口、进而整个经济一下子就会垮掉;所以,中国现在在这个问题上的处境可谓进退两难” 中共商务部等部会对江苏、广东等地企业展开人民币的压力测试,报导指出,一旦人民币升值百分之三,将有一大批企业倒闭,这也充分显示,人民币升值不只是大陆必须面对国际问题, 
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