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土耳其危机恶性循环图:所有的自救都是饮鸩止渴

2018-02-02 01:01:00编辑:江先拂人气:



土耳其外债在GDP中的占比(来源:CEIC) 土耳其的经济问题,主要在于庞大的经常帐赤字和外债这也是相当一部分新兴市场国家目前深陷泥淖的原因 再加上新兴市场固有的对全球经济形势的依赖,外围的风吹草动很容易就会让相关国家货币贬值,资产价格暴跌土耳其的国债利率已经飙升到了纪录高位,10年期土耳其国债最新收益率高达21.07% 要打破这种经济困局,短期来看只能指望外部风险退散,但外部风险并非土耳其可控更糟的是,无论是大幅加息、资本管控或者求助IMF,都不是拯救土耳其的长久之策 资本管制被认为是最糟糕的选择土耳其经济相对开放,有40%的企业债是美元计价的外债,资本管制不仅限制本国的外部融资需求,也会影响整个欧洲银行业(欧元和英镑已经受到相关消息拖累) 求助IMF,意味着土耳其要拿相应的结构性改革来交换但“强人政治”下的土耳其有可能无法达成相关协议更重要的是,以目前土耳其和美国乃至西方国家糟糕的关系,IMF纾困根本不在土耳其的考虑列表中 即使向欧洲其他国家或是中国求援,土耳其也只能在短时间内解决流动性问题,未来仍然有相应的外债要偿还 加息方面,土耳其总统埃尔多安不喜欢高利率,而且他相当看重GDP增长,加息会加剧经济增长放缓更重要的是,即使土耳其排除总统的压力,大幅加息来短暂稳住局势,这还会开启一场灾难性的恶性循环,摩根大通以一副图,呈现了这种令人窒息的经济循环 本币暴跌,央行加息,国民融资成本上升; 本国借款人无法承担相应的融资成本,争相去杠杆; 经济增长迅速滑坡,即使通胀依然高企; 借款人无力偿还债务,坏债激增; 银行资产加快清算,对当地银行业的担忧上升; 外资行撤回资金,除非该国经济企稳,本国无法获得足够外债; 本币进一步贬值,被迫继续加息,再次开启本轮循环 想要走出这种循环,土耳其(乃至一些其他新兴市场国家),不得不指望两个外部风险退散:美联储加息,贸易战 如果美联储不再激进加息,美元不再攀高,外部融资的成本也不会上升,流动性问题也能得到解决; 如果全球贸易争端能得到妥善解决,全球经济都有望回归复苏正轨, 
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